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浙商策略:三分钟看中观 新股新赛道系列之二十

添加时间:2021-10-28

  新赛道系列之二十,聚焦软饮料行业。每年上市的新股都不断涌现出新赛道,我们推出“新股新赛道系列”。前十九期分别聚焦工业软件、智能产线、新零售、线上办公、小家电、医疗美容、休闲食品、智能家居、物联网模组、、智能汽车、新材料、人工智能、机器视觉、智能控制器、美妆、卫星应用服务、一次性卫生用品等。本期为第二十期,聚焦软饮料。

  软饮料,指酒精含量低于0.5%的天然或人工配制的饮料,即通常所谓的非酒精饮料,又称清凉饮料、无醇饮料。

  软饮料产业链包括:上游农副产品和食品添加剂等原材料供应及包装,中游的瓶(罐)装饮用水、碳酸饮料、果菜汁、乳制品饮料、茶饮料等具体产品生产,以及下游的现饮渠道、零售渠道和特殊渠道等终端销售渠道。

  预计中国2024年软饮料市场规模为13230亿元。从行业增速来看,根据弗若斯特沙利文的数据测算,2019至2024年中国软饮料行业年复合增长率达到5.94%,增速平稳,市场市场空间较大。

  软饮料行业市场集中度较低。从企业市占率来看,2019年,软饮料行业CR5为34.2%,排名第一的可口可乐的市占率仅为9.10%,排名第五的百事市占率低于5%,市场集中度低。国内软饮料企业,景田、娃哈哈、广药、加多宝四家企业市场占有率接近,行业竞争激烈。

  细分应用领域中包装水占比最大。从细分行业规模占比看,根据Euromonitor数据,2019年包装饮用水在我国软饮料行业细分领域中占比最高,达到34.6%,其次是即饮茶(21.1%)。从细分产品增速看,根据弗若斯特沙利文预测,从2019年到2024年,即饮咖啡年均复合增速保持第一,达到了20.8%,其次是包装饮用水(10.8%)。

  软饮料赛道下,2019年来上市新股梳理。软饮料赛道下,2019年来上市新股有均瑶健康(乳酸菌第一股)、李子园(甜牛奶乳饮料)、东鹏饮料(能量饮料龙头)、欢乐家(国内领先的水果罐头及椰奶品牌)、农夫山泉(包装饮用水龙头,港股)。

  从成长能力来看,以整体法口径测算,2018-2020年的营收复合增速为7.3%,2018-2020年的归母净利复合增速为23.9%。就个股而言,成长性较为突出。

  从盈利能力看,2020年整体毛利率水平约55.2%,其中,较突出,为59.0%。

  就估值来看,截至2021年6月21日,整体估值PE_TTM为85.9倍。瑞达期货:花生价格窄幅波动维持偏弱趋势